证监局批准的ZX0151号证券咨询机构

往期回顾百万风云 • 战绩回顾

索取方式

短信发送333到1506 0000 366免费获取

新安股份:行业龙头,低估值高业绩增长,却股价处于较低位置。

来源: 作者:天信投资 2018-12-19 16:51:31
  600596新安股份
  事件:公司发布2018年三季度报告,前三季度公司实现营收87.27亿元,同比增长59.37%;归母净利润11.66亿元,同比增长403.19%;扣非后归母净利润11.55亿元,同比增长710.12%;经营性现金净流入6.79亿元,同比增长187.19%。分季度来看,Ql、Q2、Q3单季归母净利润分别为2.59、4.52、4.54亿元,同比均实现大幅增长,Q3环比仍略有增加。业绩落在公司预告区间,符合预期。
  点评:
  有机硅高景气,盈利能力大幅提升:报告期公司DMC/生胶/107胶/混炼胶/密封胶销售价格分别为2.71/2.82/2.76/2.78/1.74万元/吨,同比分别上涨68%/50%/56%/44%/28%,其中DMC和107胶Q3价格在Q2的高基础上仍有小幅上涨。前三季度公司DMC生产量10.79万吨,以34万吨单体折算公司前三季度平均开工率约92%。公司生胶、107胶、混炼胶前三季度销量合计6.66万吨,同比增长15%。有机硅的量价齐升,带动公司业绩实现大幅增长。公司前三季度销售毛利率26.20%,同比大幅提高9.71pct,其中Q3毛利率为30.83%,环比提高5.12pct。公司Q3销售费用7600万元,较Q2减少1900万元;管理费用和研发费用合计1.96亿元,较Q2增加3800万元,主要系研发费用增加所致;财务费用只有812万元,同比大幅减少,预计是汇兑收益影响。受益于毛利率的提升和费用的优化,公司Q3净利率达到16.79%,环比提高近3.0pct。
  草甘膦表现亮眼,出口旺季来临,价格有望上涨:公司前三季度草甘膦原药销量3.52万吨,同比增长31.34%,销售价格2.45万元同比增长21%,其中第三季度均价环比仍有小幅上升。公司草甘膦制剂前三季度贡献收入16.88亿元,同比增长38%。公司草甘膦原药和制剂业务兼并,较佳的产品结构有助维持稳定的盈利水平。随着四季度草甘膦出口旺季的启动,我们预计草甘膦价格有望稳步上涨。公司8万吨草甘膦产能业绩弹性显著。
  有机桂中下游布局成发展主线:公司在8月中旬宣布和赢创合作投资新建8000吨气相二氧化硅项目,项目的建设将实现公司一曱基三氯硅烷等副产物的循环利用,同时气相二氧化硅作为砝橡胶等有机硅产品的关键添加剂,也有利于公司在下游的产品开发拓展。9月底公司公告与美国迈图签订合作框架协议布局有机桂中下游,计划在液体桂橡胶、连续生产桂氧烧聚合物以及有机娃新材料等多个领域进行深入合作。公司在国内竞争激烈的单体市场率先突围,向下游发力,有望复制在有机桂单体领域的成功,再次引领国内有机硅市场的发展。

友情链接: 中金在线 东方财富网 全景网 联系我们

本站所有文章数据仅供参考,使用前请务必仔细阅读 法律声明,风险自负

福建天信投资咨询顾问股份有限公司.All Rights Reserved 闽ICP备05017940号