2011年四季度A股投资策略:博弈反弹

　宏观与货币政策到了微调时刻
　　中国经济在未来一段时间将经历较低发展速度,并在结构调整主题下更加注重质的增长,其增长点将更趋于多元化。中西部以及二三线城市圈生产力量的崛起、战略性新兴产业、民间投资的壮大、技术装备升级以及消费性投资、出口结构升级带来的产业升级、以及来自新兴市场出口的增长等。
　　弱周期内增长多元化,背后是国家经营方式由粗放式转向精细化,放弃唯GDP 论,转向重量更重质的国家治理理念。这也是证券市场在新一轮上升过程中的核心驱动力。未来经济发展的主题之一是资源重新配臵:资金流出低端产能,流向高附加值产能;自然资源更大程度的集中管制、开发;人口结构变化导致机器替代人以及医疗支出放大等。这是在经济转型时期的资源流向趋势。
　　4季度流动性有所改善
　　通胀回到合理水平,央行紧缩银根治理通胀因素将大为减弱,保经济增长将成为主要任务。4季度经济要恢复环比增长,流动性就得增加灵活性,央行紧缩的货币政策得需要做出微调。预期12年1季度通胀迅速回落,央行则可能降低存款准备金率或降息,以减少经济下滑的风险。
　　4季度行情展望
　　4季度市场继续寻找到市场底部可能性较大,10-11月份两市仍将面临融资压力,两市估值仍有可能进一步下移,我们判断未来三个月市场探底后保持震荡加阶段性反弹,投资的重点在于博弈反弹,趋势性机会还需等待。
　　投资建议
　　一个思路是遵循国家政策扶持的重点行业。在紧缩大背景下,国家政策出现结构性微调可能性较大,政策倾向性扶持的行业在资金上相对充裕,下游需求相对稳定,相比其他受紧缩影响较大的行业有比较优势。我们判断定向宽松财政政策的扶持方向一方面是民生消费相关行业,如文化娱乐、节能环保、水利建设等板块。另一思路是和“十二五”期间中国加快经济调结构、产业升级相关的新兴行业。七大战略新兴产业规划出台,为新兴产业的良好发展奠定了政策基础,其核心推动力就是以新技术、新服务、新消费为基础的产业革命,重点关注新兴产业中的新材料行业,对其中的高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料等六类新材料相关个股进行重点挖掘。